CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行報(bào)告（201605）

1.宏觀

  4月份各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)未能延續(xù)一季度的向好行情，投資增速下滑、工業(yè)產(chǎn)出增速停止上漲、制造業(yè)景氣指數(shù)下降，似乎3月份的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)只是曇花一現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，但房地產(chǎn)投資仍然加速增長(zhǎng)，基建投資增速盡管回落但仍保持較高水平，交通運(yùn)輸業(yè)投資保持繼續(xù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)與基建拉動(dòng)水泥需求繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速較3月略有回落。

  經(jīng)濟(jì)人士認(rèn)為4月份經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱有些超出預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣信貸數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，使得經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇至少持續(xù)到二季度底的愿望落空。也有人表示受季節(jié)性因素影響3月份工業(yè)生產(chǎn)明顯加快，4月增速回落屬正?，F(xiàn)象。

  1.1工業(yè)增加值

  1-4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%，增速與一季度持平，上漲勢(shì)頭被遏制。4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6%，較3月下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)。4月份工業(yè)增加值增速下降一方面與外需偏弱有關(guān)，另一方面與采礦業(yè)、高耗能行業(yè)生產(chǎn)增速回落幅度較大有關(guān)。

  盡管4月份工業(yè)生產(chǎn)增速有所回落，但結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)顯現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)：高新技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)加快，支撐工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的高端細(xì)分行業(yè)仍然保持較快增長(zhǎng)，符合消費(fèi)升級(jí)方向的新興產(chǎn)品快速增長(zhǎng)。

  圖1：主要行業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)率走勢(shì)圖（%）

    數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  1.2 PMI

  4月官方PMI與財(cái)新中國(guó)PMI雙雙回落，走出與3月份相反的路徑。統(tǒng)計(jì)局PMI個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)中除主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格環(huán)比上漲，其余分項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)環(huán)比下降的走勢(shì)，生產(chǎn)、新訂單及新出口訂單回落但仍處于擴(kuò)張區(qū)間，4月份制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，將影響后期制造業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)的進(jìn)一步回升。1月份以來(lái)原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格不斷上漲，4月份漲至57.6，但隨著生產(chǎn)及需求的回落，價(jià)格上漲將遭遇一定壓力。

  圖2：PMI走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、WIND、中國(guó)水泥研究院

  4月財(cái)新中國(guó)PMI走勢(shì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI走勢(shì)相同，且同樣除價(jià)格指數(shù)外其他如產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單、就業(yè)、采購(gòu)等分項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)環(huán)比回落走勢(shì)，其中產(chǎn)出指數(shù)再次跌至分水嶺之下，環(huán)比下降0.5個(gè)點(diǎn)至49.9。4月份PMI指標(biāo)下行表明經(jīng)濟(jì)仍然在波動(dòng)筑底過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然缺乏有力基礎(chǔ)。

  1.3 CPI、PPI

  4月份CPI同比漲幅與上月持平，環(huán)比繼續(xù)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，食品價(jià)格下降引起CPI環(huán)比下滑，不包含食品和能源的核心CPI環(huán)比漲幅為1.5%，與上月持平。

  4月PPI同比下降3.4%，降幅繼續(xù)收窄，環(huán)比上漲0.7%，出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月的價(jià)格上漲。4月份生產(chǎn)資料與生活資料均出現(xiàn)環(huán)比上漲、同比降幅收窄走勢(shì)。

  圖3：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  1.4 M0、M1、M2

  4月末，廣義貨幣（M2）余額144.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額41.35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.9%，增速比上月末高0.8個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金248億元。月末本外幣貸款余額104.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.1%，其中人民幣貸款余額99.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.4%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)。

  圖4：M1、M2當(dāng)月同比及當(dāng)月新增人民幣貸款與現(xiàn)金凈投放量走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行、中國(guó)水泥研究院

  初步統(tǒng)計(jì)，2016年1-4月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為7.40萬(wàn)億元，同比多1.69萬(wàn)億元。4月份當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為7510億元，比去年同期少3072億元。其中，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加5642億元，同比少增2403億元。