上周水泥價格繼續(xù)回升。平均水泥價格(全國性)上周環(huán)比上漲0.69%至255.33 元人民幣每噸。在吉林和廣東的部分地區(qū),水泥價格上漲15-50 元人民幣每噸,而在安徽和湖南的部分地區(qū),水泥價格的跌幅達(dá)到10 至20 元人民幣每噸。在大部分地區(qū), 高降雨量仍然對市場需求構(gòu)成不利影響。在東北部,一些于3 月未能成功提價的水泥生產(chǎn)商試圖再次提價。華南的情況相對較好,主要由于當(dāng)?shù)匦枨髲?qiáng)勁。華東的水泥價格繼續(xù)溫和下降,主要由于當(dāng)?shù)啬壳拜^受雨季影響。平均庫存水平(全國性)小幅上漲至68.9%。

    煤價過去三個月保持穩(wěn)定。環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500 大卡動力煤的綜合平均價格指數(shù)自3 月初以來一直持穩(wěn)于389 元人民幣每噸,僅較去年同期低6.0%。

    如果市場情緒繼續(xù)改善,水泥股將較鋼鐵股吸引。上周,恒生指數(shù)的平均市盈率從9.7 倍上升到10.16 倍,這是由于深港通推出的預(yù)期增強(qiáng)。在前幾個星期內(nèi),繼大盤調(diào)整后,水泥股亦一度受壓。但是,如果深港通推出的預(yù)期使市場情緒繼續(xù)改善,那么我們認(rèn)為現(xiàn)在是時候重新留意水泥股。事實(shí)上,全國范圍的水泥價格在過去幾周仍在上漲,盡管個別地區(qū)的升勢受制于雨季的到來。相對而言,我們較推薦金隅股份[2009.HK,買入],因為該公司不受到華東下雨所影響。從更廣闊的角度來看,水泥股現(xiàn)時較鋼鐵股吸引。鋼鐵方面,在今年年初的狂熱投資情緒退卻后,螺紋鋼期貨價格自4 月底以來大幅回調(diào)超過22%。相反,如我們早前所指,由于中國沒有水泥期貨市場,因此水泥價格的反彈主要是受助于企業(yè)之間的真實(shí)需求和協(xié)調(diào)。

    我們覆蓋的水泥股平均上漲5.0%。恒生指數(shù)上周反彈3.6%,市場情緒轉(zhuǎn)好。我們覆蓋的水泥股中,表現(xiàn)最好的是華潤水泥[1313.HK;持有],股價上漲11.9%;金隅股份的表現(xiàn)最弱,股價僅上漲1.3%。

騰訊網(wǎng)·研報中國銀河國際